本周市場主要關注點在房地產、政治局會議以及中美關系的進展,尤其是政治局會議對下半年政策重心、流動性、以及房地產等關鍵問題的定調。

 

地產領域仍然重點關注保交付問題,政治局會議將保交付穩民生作為重要的工作內容,中央層面對解決停工問題予以了更高程度的重視,但同時提到了落實地方政府責任,作為土地收入主要受益者,地方需要在項目紓困中起到更大的作用。

 

目前各地也開始探索救助地產項目的方案,主要是以各地平臺類或者國有企業收購地產項目,資金用于存量項目的施工。對于地產紓困而言,重點需要觀察以下兩方面:

 

首先,當前保項目重于保主體,停工項目的減少以及預售資金監管的趨嚴有助于一定程度上恢復市場信心,緩解企業的銷售和流動性壓力,但企業仍然需要通過市場化的方式化解債務問題,流動性風險仍將有所暴露。

 

其次,從當前的解決方案來看,政策的落實需要政策性銀行以及商業銀行的支持,資金落地的規模和效率有待觀察;整體來看保交房紓困領域傳遞出了一些積極信號,中央和地方關注度增強,紓困方案的可行性也有所提升,對于施工和銷售存在一定利好,但能在怎樣程度上解決問題仍然有待觀察。

 

我們判斷,地產問題整體以“保交樓”為出發點,以底線思維、安全思維為指導思想,通過資金調配、政府協調解決爛尾樓建設和交付問題,而不是自上而下再進行一輪需求端的放松。政治局會議著眼于落實好現行政策而非繼續推出新的刺激政策,三季度政策將以穩為主,市場對近期的增量政策預期有所落空。

  

國內大類資產配置方面,原油反彈帶動大宗商品整體向好、延續反彈格局。債券受益于極其寬松的貨幣環境,收益率繼續下行。市場對全年經濟形勢的預期依然較為謹慎,債券市場將震蕩偏下行。權益市場將以震蕩為主,宏觀流動性寬松支撐市場,結構性的機會取決于行業景氣度和橫向性價比。

 

海外市場市場呈現明顯的通脹預期回落、加息預期回落、利率回落帶動股票上漲的典型走勢。本周美聯儲召開7月FOMC會議,加息75bp符合一致預期,同時鮑威爾談及未來放緩加息的可能性,對明年降息的市場預期給予側面認證,因此對市場風險偏好有明顯提升。

 

 

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