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本周公布了6月財政數據,6月財政收入在不考慮留抵退稅的情況下同比上升5.3%,出現了較為顯著的好轉,企業經營環境改善的情況下也帶動了財政收入的好轉,但土地出讓收入同比大幅下降39.4%,地產市場的相對偏冷仍然對財政收入造成顯著的壓力。


政策層面上,李克強總理在參加世界經濟論壇全球企業家特別對話會對宏觀政策進行了闡述,在強調穩增長的同時,也表示不會為了追求過高的經濟發展目標而過度刺激,透支未來。


對于宏觀政策而言,穩定增長仍然是首要任務,是保障就業和民生的根本,宏觀政策仍將維持相對偏積極的狀態。但不要透支未來也表現出,在穩增長的同時,中央也較為重視對經濟長期存在的結構性問題和風險,對于強刺激造成的債務風險和產能過剩也有較為充分的認知,穩增長政策的力度和方向需要慎重考慮。


穩經濟一攬子政策實施時間僅一個多月,未來一段時間還處于政策觀察期,不會為了過高增長目標而出臺超大規模刺激措施、超發貨幣、預支未來,其背后的原因也是為了未來預留政策空間。


流動性整體平穩,但較難出現進一步寬松,包括本周LPR報價持平,也是貨幣政策以穩為主的體現。具體的政策導向還需要等到月底的政治局會議給予最終定調。


相較新房成交顯示的低景氣,二手房成交較好,反映出在期房交付的不確定下,居民需求轉移至二手現房,但也因此降低了新房帶動的投資需求。銀保監會及各級地方政府積極表示推進“保交樓”,但是需要各地交房問題得到有效解決,才能緩慢提升居民對購買新房的信心,繼而帶動新房銷售回歸。


本周海外市場回暖,美股明顯強于歐股。歐美股市一般走勢趨同、相互影響,而歐美股市的分化就反映了近期歐洲面臨更嚴峻的能源問題挑戰。


北溪一號是否恢復供氣作為最主要的變量牽動歐洲市場,周四數據顯示天然氣輸送量已經達到了維修前的水平(最大輸氣量的40%),令市場短期的不確定性下降,但未來能否持續穩定供氣仍有較大不確定性。前期市場對拜登中東之行寄予厚望,但其行程結束后并未看到增產信號,油價反彈,并帶動風險偏好修復。


歐日央行召開議息會議,日本央行堅持絕對寬松政策不變,調升通脹預期但并不認為通脹存在明顯上行風險。歐央行10年來首次加息,且幅度為50bp,并推出反碎片化工具TPI,歐洲受加息和通脹的雙重擠壓,仍然較美國有更大的衰退風險。


美債收益率曲線維持倒掛,受加息預期大幅回落影響,2年期利率走低至2.98%,而10年期利率在衰退預期驅動下走低收于2.75%,下周關注美聯儲議息會議,當前市場預期加息75bp。

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