“根據聯合國糧食與農業組織(FAO)統計,農業用地釋放出的溫室氣體相當于全球人為產生溫室氣體的30%。農業生態系統可以抵消掉80%自身生產的溫室氣體,農牧行業溫室氣體總排放量巨大,帶來的可改善空間非常大?!?/span>

 

“水產品符合消費升級以及減碳大趨勢,與農牧行業其他領域相比,整條產業鏈的利潤分配也更為充裕,未來有望持續出現較好的投資機會,也是當下值得關注的產業鏈條?!?/span>

 

“隨著全球素食主義者數量逐步提升,人造肉消費也在不斷提升。目前全球植物肉市場規模約140億美金,且每年以15%左右的復合增速增長?!?/span>

 

2021年我們農牧行業建設的兩個最重要的生物技術突破,一個是以二氧化碳為原料合成淀粉,一個是以一氧化碳為原料合成蛋白質,這兩個技術突破了蛋白質與淀粉植物合成的時空限制,完成了用溫室氣體合成營養物質的技術突破,開辟了非傳統動植物資源生產飼料原料的新途徑?!?/span>

 

“漁光一體項目只是鄉村振興進程中一、二、三產業融合的初級嘗試,未來農牧行業的產業融合還大有可為,綠色轉型之路也會不斷向前探索?!?/span>

 

以上是朱雀基金公募投資部基金經理王一昊1218日在朱雀基金“贏在終局”2022年度策略會上發表的觀點。以下是我們整理的演講實錄。

 

消費領域我們當下研究方向集中在品牌消費、物流供應鏈以及農林牧漁等領域。

 

品牌消費,我們看重的是龍頭公司在品牌產品、渠道構建堅實壁壘后的中長期成長空間。物流供應鏈,我們看重的是10萬億級別的行業空間以及高質量高效率現代物流資源的稀缺性。農林牧漁行業,我們看重的是傳統行業深度變革過程中,科技賦能帶來的效率提升,以及農牧企業對鄉村振興的積極作用。

 

后期我們將繼續關注一直受益于CPI向上和消費復蘇的相關行業。本次報告我們結合雙碳主題,著重匯報3060視角下傳統農牧行業的綠色轉型。

 

溫室氣體不僅是二氧化碳,“碳排大戶”的隱憂

 

全球主要溫室氣體包括二氧化碳、甲烷和氧化亞氮,中國、美國、印度、俄羅斯、巴西、日本等國家都是主要的碳排放國家,溫室氣體當中二氧化碳釋放量最高達到380億噸,甲烷和氧化亞氮釋放量分別相當于98.3億噸和28.4億噸二氧化碳含量。

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數據源:PBL荷蘭環境評估局

 

溫室氣體所產生的溫室效應有所不同,一噸甲烷的溫室效應相當于25噸二氧化碳當量,一噸氧化亞氮的溫室效應相當于300噸二氧化碳當量。

 

農牧行業的溫室氣體排放主要是甲烷和氧化亞氮占比較高。我們來看一下農業碳排放的歸根溯源,農業排放的溫室氣體當中,甲烷主要來自于加速反芻、糞便和稻田,甲烷主要在農作物、飼料或糞便等有機物無氧分解過程中產生。氧化亞氮主要來自于化肥的使用,當復合肥料使得土壤中的氮含量超過了植物生長的需要時,氧化亞氮就會得以釋放,二氧化碳則來自于農業的能源消耗。從排放情況看,甲烷與一氧化二氮的主要排放國家均為農業大國。

 

下面我們講一下碳排大戶的隱憂,根據聯合國糧食與農業組織(FAO)統計,農業用地釋放出的溫室氣體相當于全球人為產生溫室氣體的30%。當然農業生態系統可以抵消掉80%自身生產的溫室氣體,農牧行業溫室氣體總排放量巨大,帶來的可改善空間非常大。

 

根據糧農組織的數據顯示,全球21%的二氧化碳排放來自于農業活動,53%的甲烷排放來自于農業活動,78%的一氧化二氮排放來自于農業活動。農業活動在三類溫室氣體中的排放占比都很高,尤其是甲烷和氧化亞氮。聯盟組織估算到2050年全球人口有可能達到90億甚至更高,農業至少要提供40%以上的糧食增長,包括糧食和動物蛋白才能養活全部人口。這種情況下減少農業部門的碳排放,將是未來很長一段時間全球所面臨的重大挑戰。

 

農業的綠色轉型之路:水產養殖、植物蛋白、生物技術與能源賦能

 

農牧企業的綠色轉型之路有哪些?我們在本次匯報中主要介紹4個維度,水產養殖、植物蛋白、生物技術和能源賦能。

 

水產養殖方面,水產品所提供的蛋白均為低脂蛋白,水產品在生產過程中碳密集程度遠低于豬牛羊等傳統肉類,每100克魚肉蛋白質所產產生的溫室氣體排放量僅5.9公斤,遠低于傳統牛肉、羊肉以及豬肉的溫室氣體排放量。

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數據源:Our World in Data

 

水產品在提供低碳蛋白的同時,本身也符合消費升級的趨勢。我們根據國家統計局的數據來看,我們國家人均水產品消費量每年都有明顯的提升,這與傳統的豬牛羊等蛋白肉類的消費量相比有明顯的不同。與此同時,水產養殖提供的是低脂蛋白,營養健康且菜品檔次也高于其他蛋白菜品,本身是符合消費升級的趨勢的。

 

水產養殖既符合消費升級趨勢,又符合減碳趨勢,為什么不能在更大程度上進行推廣呢?這里的重點在于成本端的降低,因為水產養殖涉及多個環節,種苗、飼料、動保以及技術服務水平都是決定最終成本的關鍵。

 

目前我國絕大多數水產品沒有優質種苗,技術服務水平也跟不上,導致水產養殖的存活率低下。未來隨著技術進步,水產品成本降低,農戶收益提高,終端消費者受益,則有望達成。

 

部分企業也致力于將各種名特優的水產品種以更低的價格擺上百姓的餐桌,水產品符合消費升級以及減碳大趨勢,與農牧行業其他領域相比,整條產業鏈的利潤分配也更為充裕,未來有望持續出現較好的投資機會,也是當下值得關注的產業鏈條。

 

植物蛋白被稱為“不排碳的肉”,但并不是完全不排碳,只是因為它的原料,比如豌豆的碳排放水平是遠低于其他傳統肉類。傳統畜牧業是甲烷排放的最大來源,超過了其他行業的總和,植物肉的出現可以大幅降低溫室氣體排放,減少對水、土地能源的浪費。人造肉的減碳本質其實是使用低碳排原料去仿制高碳排蛋白,減少動物在反芻過程中由腸道消化引起的溫室氣體排放。

 

植物肉所使用的豌豆蛋白,每100克溫室氣體排放僅0.44公斤,遠低于傳統肉類。根據美國人造肉明星公司Beyond Meat招股說明書,植物肉的生產較普通食用肉的生產可減少90%的溫室氣體排放,減少99%的水資源,以及減少93%的土地和46%的能源。與此同時,植物肉為消費者提供了高質量蛋白,但脂肪膽固醇和飽和脂肪酸含量是明顯更低。

 

100g植物蛋白肉與牛里脊肉成分對比


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   數據源:Impossible Foods 官網

 

隨著全球素食主義者數量逐步提升,人造肉消費也在不斷提升。目前全球植物肉市場規模約140億美金,且每年以15%左右的復合增速增長。根據世界銀行數據,美國素食主義者人數從14年的400萬增長到18年的1600萬,增長了4倍,而英國素食主義者人數在這期間增長了3倍。

 

植物肉優點眾多,但是技術層面上仍在優化,目前阻礙低碳植物肉更大幅度替代傳統肉食的主要問題,一個是成本,另一個是口味,這兩個原因導致植物肉當下客群仍主要針對注重環保健康的中高端消費者。目前Beyond Meat植物肉均價5.5美元/磅,而美國農業部數據顯示牛肉批發價是4美元/磅,豬肉批發價是1.5美元/磅。目前我國雙塔食品在天貓上的人造肉價格是70/184克,遠高于當下豬肉價格約17塊錢/公斤的水平。

此外,人造肉在口感方面與傳統肉食品相比仍有差距,中國有很多傳統豆制品,甚至在口感上是強于人造肉的,因而在國內推廣有待時日。目前植物蛋白市場受到較多關注,有些人是想打開新的市場,有些人是怕被顛覆,相信未來隨著技術進步,低碳植物肉市場空間會更加廣闊。

 

我們再來談談“腸道工廠革命”——生物技術的進步。2021年我們農牧行業建設的兩個最重要的生物技術突破,一是以二氧化碳為原料合成淀粉,二是以一氧化碳為原料合成蛋白質,這兩個技術突破了蛋白質與淀粉植物合成的時空限制,完成了用溫室氣體合成營養物質的技術突破,開辟了非傳統動植物資源生產飼料原料的一個新途徑。

 

二氧化碳為原料合成淀粉

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 資料源:朱雀基金整理

 

目前情況看,兩個技術突破在實際應用方面仍需要一定時間。以二氧化碳合成淀粉為例,當下成本比傳統原料高數百倍,前期無機物向有機物轉化時使用的電能和化學催化劑,以及后期有機物之間的酶制劑催化都大幅抬高成本。

 

再以一氧化碳合成蛋白質為例,目前已經有產品推出,在飼料生產過程中用于替代魚粉和豆粕原料,成本是傳統原料成本的2-5倍,當下性價比不高,不過目前部分企業通過持續研發,爭取在未來5-10年較大程度的降低成本,進而部分降低對海外進口飼料原料的依賴。

 

以上兩個技術在成本端仍面臨一定困境。哪些技術進步已經能逐步能夠以較低的成本去解決農牧行業的碳排放問題呢?

 

這里羅列一些案例,比如飼用酶技術,一方面減碳,一方面替抗,飼用酶技術,目前部分企業使用細胞破壁酶,去搭配消化酶來幫助動物去消化植物和飼料當中難以消化的部分。通過提高和挖掘動物對飼料的利用率,減少動物的碳、磷、二氧化碳、甲烷等氣體的排放,進而減少環境污染。

 

與此同時,其他的一些飼用酶,比如霉菌毒素降解酶,可以高效的去降解霉菌毒素,帶來動物健康的同時提升食品安全,在飼料行業“禁抗”大背景下來替代傳統抗生素。

 

第二個生物技術——非核心原料替代技術也能幫助整個農牧行業。一方面是減碳,一方面是降低成本。

 

我們知道馬鈴薯渣是富含高營養成分的,但是它粘性較高且難以干燥。正常情況下工廠會將其當作廢料直接排放于環境當中,極易產生生態污染,馬鈴薯渣在自然降解過程中也會釋放較多的溫室氣體,不利于環境。

 

部分企業當下已經可以通過酶制劑將馬鈴薯渣直接轉換為飼料,且成本低于傳統飼料,廢料再利用大幅減少了傳統飼料生產過程中的能源消耗,在傳統原材料價格大幅波動過程中也能起到很好的替代作用。

 

再比如海藻,海藻營養價值豐富,包含的營養物質是動物健康尤其是腸道健康的重要選擇與補充。由于海藻當中富含各種聚糖膠類成分,動物難以直接利用。當下,部分公司開發出海藻專用生物酶,可短時間內將粘性海藻化成水,并產生可溶性膳食纖維及寡糖。該產品可以促進動物提升消化吸收效率,減少反芻類動物溫室氣體排放。

 

除了生物技術的引入,新能源也能夠賦能農牧行業。

 

農牧行業二氧化碳排放占比占總排放量20%,二氧化碳主要來源就是能源消耗。以我們國家為例,近40年隨著農業現代化水平的提高,能源消耗以及二氧化碳排放占比持續抬升。

 

2021年三季度各地拉閘限電,部分地區農牧企業生產也受到了一定影響,解決農業綠色能源問題也是較為重要的一個議題。與其他很多行業不同,農牧行業是一個擁有場地和場景的行業,美國環保局數據顯示,農業生產占據了全球50%以上的可利用土地和超過70%的淡水資源,自身是具備較大的應用場景的,農牧企業如何更高的更高效率的去利用應用場景是一個重要的話題。

 

目前部分企業涉足漁光一體項目,是第一產業與第二產業的一次融合。漁光小鎮項目一方面在傳統養殖領域賦能,包括飼料、種苗、動保等,引領水產行業的新發展。另一方面,推動第二產業與第一產業的融合,制造業高效利用農牧行業場景空間來解決雙碳問題,將農牧行業向碳匯行業引領。水產養殖本身提供的就是低碳蛋白,漁光一體項目更是農牧行業綠色轉型進程中的大膽嘗試。


目前大型漁光小鎮項目有望達到500兆瓦以上的發電量,而小型漁光小鎮項目也有不錯的發電潛力,減少傳統火力發電的溫室氣體排放。

 

我們通過這個項目對未來新農村的一二三產業融合做一個展望。20212月份國務院印發了《關于加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見》,其中提及要加快綠色農業發展,加快一二三產業融合發展。


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資料源:朱雀基金整理

 

漁光小鎮項目符合國家政策導向,我們認為,未來第一產業技術進步將推動新漁業、新牧業、新種業的發展,解決農業“效率”問題。第二產業尤其是新能源產業的賦能最重要的是幫助解決“能源”問題與“雙碳”問題,第三產業主要是解決技術服務與金融服務輔助達成“鄉村振興”的戰略目標。

 

當下看來,漁光一體項目只是鄉村振興進程中一、二、三產業融合的初級嘗試,未來農牧行業的產業融合還大有可為,綠色轉型之路也會不斷向前探索。我們在這個過程中也會不斷地利用專業性和產業協同尋找投資機會。

 

 

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